Тема 1 Основные экономические концепции инвестиционного анализа

Введение в проектное финансирование

0:01

Начало новой дисциплины «Проектное финансирование».
Преподаватель: Бондаренко Татьяна Григорьевна, доцент, кандидат экономических наук.
Курс адресован специалистам, связанным с выдачей и привлечением долгосрочных финансовых ресурсов на инвестиционные цели.

Структура дисциплины

0:30

Дисциплина состоит из пяти тем, каждая представлена двумя часами.
Основные темы: инвестиционные вложения и риски.
Курс помогает предвидеть проблемы с возвратом инвестиций и оценивать достоверность информации от заёмщиков.

Основные экономические концепции проектного анализа

2:40

Тема: основные экономические концепции проектного анализа.
Цели: знание источников информации для финансово-экономических расчётов, инструментов и методов анализа деятельности организаций.
Умение обобщать и анализировать информацию, формировать управленческий учёт и оценивать управленческие характеристики проекта.

Понятие инвестиций

4:06

Инвестиции: приобретение средств производства и активов для получения прибыли или увеличения капитала.
Капитальные вложения способствуют развитию хозяйства.
Финансовые инвестиции зависят от процентной ставки, прибыльности и стабильности делового климата.

Факторы, влияющие на объём инвестиций

5:41

Распределение дохода на потребление и сбережения.
Ожидаемая норма чистой прибыли.
Ставка ссудного процента.
Темп инфляции.

Классификация инвестиций

8:46

Признаки классификации: объект инвестирования, характер участия, период инвестирования, форма собственности, региональный признак, область инвестирования.

Реальные инвестиции

9:33

Вложения в основные фонды и запасы товарно-материальных ценностей.
Долгосрочный процесс, требующий оценки рискованности и временной стоимости денег.
Стратегические цели развития проекта.

Финансовые инвестиции

12:16

Вложение средств в финансовые инструменты: вклады в коммерческих банках, акции, депозиты.
Определение объектов вложения зависит от потребностей инвестора.

Характер участия в инвестировании

13:02

Прямое участие: непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования.
Непрямое участие: опосредовано финансовыми посредниками.
Важность выбора финансового посредника для управления активами.

Период инвестирования

15:05

Краткосрочные инвестиции: вложение капитала на период не более одного года, например, депозитные вклады и сберегательные сертификаты.
Долгосрочные инвестиции: вложение свыше одного года, могут быть разделены на категории до двух лет, от двух до трёх лет, от трёх до пяти лет и свыше пяти лет.
Для крупных инвестиционных компаний деление по периоду связано с управлением ликвидностью портфелей.

Форма собственности инвестиций

16:22

Государственные инвестиции: осуществляются государственными органами власти за счёт бюджетов или внебюджетных фондов.
Иностранные инвестиции: осуществляются иностранными юридическими и физическими лицами, а также международными организациями.
Частные инвестиции: осуществляются частными лицами и компаниями.
Совместные инвестиции: осуществляются совместно отечественными и иностранными инвесторами.

Региональный характер инвестиций

17:46

Инвестиции за рубежом: вложение средств в объекты за пределами государственных границ.
Внутренние инвестиции: вложение средств в объекты на территории данной страны.
Региональные инвестиции: вложение средств в пределах конкретного региона страны.

Интеллектуальные инвестиции

18:37

Интеллектуальные инвестиции часто включены в классификацию по объекту инвестирования.
Примеры интеллектуальных инвестиций: научные разработки, подготовка специалистов, социальная сфера.

Область инвестирования

19:40

Классификация по области инвестирования зависит от сферы деятельности, в которую направляются инвестиции.
Пример: капитальное строительство, снабжение материалами, производство и сбыт строительной продукции.

Дополнительные признаки классификации

21:02

Использование ограниченных ресурсов: земля, капитальные ресурсы, персонал.
Масштаб инвестирования: малый, средний, крупный.
Степень подверженности влиянию других инвестиций: зависимые, независимые.
Форма получения эффекта: коррелирует с целями инвестирования.
Функциональная деятельность: тесно связана с инвестициями.
Риски инвестирования: обязательные, не абсолютно обязательные, не обязательные.

Теория финансов и стоимость времени

22:48

Понятие стоимости денег во времени основано на сложном проценте.
Сложный процент: каждое последующее начисление осуществляется от накопленной в предшествующий период суммы.
Простой процент: доход приносит только первоначальная вложенная сумма.

Расчёты с использованием сложного процента

24:42

Пример начисления сложного процента на депозит на один год.
Важность использования ставки, учитывающей альтернативные затраты, степень риска и периодичность денежных платежей.

Функция будущей стоимости

26:31

Определение накопленной суммы или будущей стоимости на конец определённого периода при заданной ставке дохода на капитал.

Начисление процентов

30:17

Для начисления процентов более одного раза в год используется формула номер два.
Функция обратно функции накопленной суммы денежной единицы.
Пример задачи: оценка текущей стоимости 1000 долларов при ставке дисконта 10% в конце года и каждого месяца.

Аннуитет

32:53

Аннуитет — серия равновеликих платежей с интервалом в один промежуток времени.
Традиционный аннуитет: платежи в конце каждого периода.
Авансовый аннуитет: платежи в начале каждого периода.

Формулы для аннуитета

33:47

Формула для аннуитета с платежами в конце каждого года.
Формула для аннуитета с более частыми платежами с коэффициентом k.
Формулы для авансового аннуитета.

Пример с арендой офиса

35:30

Определение текущей стоимости арендных платежей при ставке дисконтирования 11%.
Вариант А: платёж 6000 долларов в конце года.
Вариант Б: платёж 500 долларов в конце каждого месяца.

Накопление денежной единицы

37:46

Определение будущей стоимости серии равновеликих периодических платежей.
Платежи могут быть в начале или в конце каждого временного периода.

Взнос на амортизацию

39:00

Взнос на амортизацию — обязательный регулярный платёж по кредиту или инвестиционному вложению.
Включает процент как доходные инвестиции и выплату части первоначальной суммы долга.
Формула для расчёта взноса на амортизацию.

Пример расчёта взноса на амортизацию

40:35

Задача: определить ежемесячные выплаты по кредиту в 200 тысяч рублей на 25 лет при ставке 12%.
Корректировка ставок для ежемесячных выплат.
Расчёт ежемесячных выплат: 2106,45 рублей.

Фактор фонда возмещения

43:08

Фактор фонда возмещения показывает сумму, которую необходимо вносить в конце каждого периода для накопления определённой суммы.
Обратный фактор накопления единицы за период.
Формула для расчёта фактора фонда возмещения.

Пример расчёта фактора фонда возмещения

44:06

Задача: накопить 15 тысяч рублей за 5 лет при ставке 11% и ежемесячных начислениях.
Определение величины месячного депозита.
Расчёт: 188 064 рубля.

Анализ отчётности заёмщика

46:12

Заёмщики представляют данные, основанные на ретроспективном анализе.
Финансовый анализ помогает понять текущее состояние компании.
Основные этапы анализа: анализ денежного потока, оценка эффективности проекта, анализ финансового состояния заёмщика.

Цели и этапы финансового анализа

47:04

Цель анализа — помочь инвестору понять, что происходит в компании.
Ретроспективный характер анализа ограничивает возможности прогнозирования.
Три этапа анализа: денежный поток, вложение ресурсов, финансовое состояние.

Гипотезы и коэффициенты

48:36

Анализ выдвигает и проверяет гипотезы о проблемных областях компании.
Важны коэффициенты: ликвидность, леверидж, оборачиваемость, рентабельность, долговая нагрузка.
Необходим анализ макро- и микроокружения компании.

Роль дополнительных данных

49:30

Использование показателей маркетинга, стратегического и операционного менеджмента.
Знание корпоративных финансов и навыков ведения переговоров.
Критерии эффективности влияют на поведение клиентов и контрагентов.

Оборачиваемость запасов

50:50

Анализ оборачиваемости запасов, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской и кредиторской задолженности.
Агрегированный баланс не всегда информативен для новых проектов.
Трансформация бухгалтерского баланса в управленческий.

Сезонность и оборачиваемость

53:17

Сезонный характер цен на сырьё влияет на оборачиваемость запасов.
Закупка сырья в сезон минимальных цен снижает издержки.
Поквартальный анализ оборачиваемости показывает сезонную динамику.

Практические примеры

55:15

Примеры компаний с сезонным циклом: молочные комбинаты, масложировые заводы, мукомольные компании.
Фиксация цен на сырьё и минимизация рисков перебоев в поставках.
Проблемы с партиями сырья, которые не могут быть использованы, приводят к убыткам будущих периодов.

Нестандартные ситуации

56:11

Отсутствие сезонной динамики может указывать на проблемы с ранее закупленной партией сырья.
Некондиционное или испорченное сырьё списывается в убыток будущих периодов.
Это ухудшает финансовый результат компании.

Финансовый анализ проекта

56:50

Важно учитывать частоту закупок и условия хранения товаров.
Необходимо оценивать необходимость перепрофилирования склада и связанные с этим финансовые вложения.

Динамика оборачиваемости товаров

57:21

Сокращение периода оборачиваемости товаров положительно влияет на потребность в оборотном капитале.
Увеличение периода оборачиваемости может быть тревожным сигналом, особенно если оно наблюдается на протяжении нескольких кварталов.
Сезонный характер роста периода оборачиваемости не всегда является признаком проблемы.

Проблемы со сбытом и маркетинговый анализ

58:16

Рост периода оборачиваемости может указывать на проблемы со сбытом готовой продукции.
Для выявления причин затоваривания необходимо провести маркетинговый анализ рынка, конкурентов, ассортиментной и ценовой стратегий.

Влияние сезонности на оборачиваемость

1:01:01

В отраслях с ярко выраженной сезонностью, например, в лакокрасочной промышленности, увеличение периода оборачиваемости может быть положительным фактором.
Компании начинают производить продукцию в «мёртвый» сезон, чтобы удовлетворить спрос в пиковый период.

Оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности

1:02:54

Снижение периода оборачиваемости дебиторской задолженности и увеличение периода оборачиваемости кредиторской задолженности снижают потребность компании в оборотном капитале.
Обратная тенденция может привести к росту долговых заимствований и процентной нагрузки.

Анализ дебиторской задолженности покупателей

1:05:18

Рост периода оборачиваемости может свидетельствовать о появлении просроченной дебиторской задолженности.
Необходимо запросить расшифровку дебиторской задолженности для выявления просроченной задолженности свыше трёх месяцев.
Появление крупного покупателя, диктующего условия расчётов, также может быть причиной роста периода оборачиваемости.

Усиление конкуренции и агрессивная политика

1:07:32

Усиление конкуренции может привести к увеличению срока товарных кредитов для поддержания объёма продаж.
Агрессивная политика предприятия, направленная на завоевание рынка, может включать предоставление покупателям более длинной отсрочки платежа.
Важно анализировать динамику роста выручки и процедуры определения кредитоспособности покупателей.

Вывод денег из компании

1:10:05

Рост периода оборачиваемости может свидетельствовать о выводе денег из компании на другие структуры холдинга.
Наличие схем трансфертного ценообразования внутри холдинга может быть признаком такого вывода средств.

Анализ дебиторской задолженности

1:10:44

Низкая рентабельность продаж и рост дебиторской задолженности аффилированных покупателей могут указывать на проблемы в компании.
Необходимо запросить перечень аффилированных лиц и сравнить динамику их задолженности с темпами роста выручки.
Традиционные заёмщики обычно используют займы, в то время как аффилированные лица могут выводить деньги из компании.

Риски банкротства

1:11:41

Вывод денег из компании на третьи фирмы может привести к конфликту среди акционеров, стагнации операционной деятельности и банкротству.
При оценке проекта с риском банкротства стоимость акций компании следует приравнять к нулю.

Снижение дебиторской задолженности

1:13:30

Снижение периода оборачиваемости дебиторской задолженности может свидетельствовать об усилении позиции компании на рынке.
Важно выяснить, не приведёт ли потеря крупного покупателя к падению объёмов продаж.
Необходимо проверить наличие будущих стратегических партнёров у компании.

Рост авансов поставщикам

1:16:11

Рост периода оборачиваемости авансов может указывать на усиление конкуренции за сырьевую базу или применение схем финансирования поставщиков.
Необходимо тщательно анализировать финансовую отчётность поставщиков и их риски.
Увеличение периода оборачиваемости не всегда является признаком проблем в расчётах с поставщиками.

Снижение авансов поставщикам

1:19:14

Снижение периода оборачиваемости может свидетельствовать об усилении конкуренции между поставщиками сырья.
Плановое погашение авансов по согласованному графику важно анализировать в динамике.
Сезонные колебания оборачиваемости также требуют внимания.

Рост кредиторской задолженности

1:22:06

Рост периода оборачиваемости кредиторской задолженности может указывать на появление просроченной задолженности перед поставщиками.
Необходимо выяснить план действий компании по погашению задолженности и возможности получения товарного кредита.
Важно оценить объём и степень влияния просроченной задолженности на платёжеспособность компании.

Снижение кредиторской задолженности

1:24:48

Снижение периода оборачиваемости может свидетельствовать об усилении конкурентного давления со стороны поставщиков сырья.
Анализ рынка, планируемых мощностей и конкурентов помогает оценить ситуацию.
Погашение просроченной или текущей задолженности может быть признаком улучшения ситуации.

Анализ оборачиваемости авансов покупателей

1:25:28

Увеличение и снижение периода оборачиваемости авансов покупателей.
Причины: просроченная задолженность, новые крупные заказы, изменение конкурентных позиций, сезонность.
Важность анализа кредиторской задолженности для повышения рентабельности продаж.

Причины снижения периода оборачиваемости

1:26:27

Погашение просроченной задолженности по полученным авансам.
Исполнение крупных заказов.
Ухудшение конкурентных позиций компании.
Влияние сезонности на спрос.

Трансформация бухгалтерского баланса в управленческий

1:27:21

Необходимость корректировки статей оборотных активов.
Добавление статьи «проблемные оборотные активы».
Перенос сумм из других статей раздела «оборотные активы».

Перенос сумм из статей баланса

1:28:07

Из статьи «запасы»: некондиционированное сырьё и некондиционные товары.
Из статьи «дебиторская задолженность покупателей»: просроченная задолженность свыше 90 дней.
Из статьи «авансы, выданные поставщикам»: просроченная задолженность свыше 90 дней.
Из статьи «краткосрочные финансовые вложения»: вложения в акции или доли неликвидных убыточных компаний.
Из статьи «прочие оборотные активы»: активы, которые невозможно продать или зачесть по уплате налогов без применения значительного дисконта.

Применение дисконта к статье «проблемные оборотные активы»

1:29:07

Определение размера дисконта на основе качественного анализа проблемных активов.
Обычно применяется 50% дисконт, что считается консервативным подходом.
Коррекция баланса собственного капитала.

Заключение

1:29:56

Возможность нового анализа финансовой устойчивости компании.
Переход к обсуждению организации финансирования инвестиционных проектов.
Обзор причин, принципов и задач проектного финансирования.