Письмо Баффетта акционерам Berkshire Hathaway 2024

YOUTUBE · 23.11.2025 03:22

Ключевые темы и таймкоды

Введение

0:00

Уоррен Баффет ежегодно пишет письма акционерам Berkshire Hathaway с 1957 года.
Эти письма остаются неизменными, несмотря на рыночные циклы и мировые события.
Каждое письмо содержит полезные советы и рекомендации.

Чарли Мангер

0:39

Чарли Мангер, архитектор Berkshire Hathaway, умер 28 ноября 2022 года.
Баффет познакомился с Мангером в 1959 году, когда ему было 35 лет.
Мангер посоветовал Баффету не покупать другие компании, подобные Berkshire.

Роль Чарли Мангера

1:45

Мангер стал партнером Баффета по управлению Berkshire.
Он помогал Баффету избегать ошибок и поддерживал его.
Мангер был архитектором компании, а Баффет — генеральным подрядчиком.

Письмо акционерам

3:28

Баффет пишет письма акционерам, чтобы информировать их о состоянии компании.
Он представляет свою сестру Берти как модель для акционеров.
Берти — мудрый и благоразумный инвестор, который не позволяет себя обманывать.

Финансовые результаты

6:25

Баффет обсуждает финансовые результаты компании за последние три года.
Он подчеркивает важность операционной прибыли, а не чистой прибыли.
Баффет считает, что прибыль должна быть отправной точкой, но не единственным критерием оценки.

Долгосрочные инвестиции

8:58

Баффет инвестирует в акции американских компаний с 1942 года.
Он считает, что рынок действует как машина для голосования в краткосрочной перспективе и как машина для взвешивания в долгосрочной.
Баффет стремится владеть компаниями с хорошими экономическими показателями и надежными менеджерами.

Заключение

10:35

Баффет подчеркивает важность редких предприятий с высокой доходностью.
Он надеется, что этими компаниями управляют способные менеджеры.
Баффет напоминает о мудрости совета Хью Маккалаха не иметь дел с мошенниками.

Достижения Berkshire Hathaway

11:44

Berkshire Hathaway обладает самым большим чистым капиталом среди американских компаний.
Операционная прибыль и сильный фондовый рынок привели к рекордной чистой стоимости в 561 миллиард долларов.
Berkshire занимает почти 6% всей территории, на которой работает.

Ограничения и перспективы

12:44

Удвоить базу компании за пять лет невозможно.
В США осталось мало компаний, способных стать новыми иголками в стоге сена.
За пределами США у Berkshire практически нет значимых кандидатов для вложений.

Постоянство и ясность цели

13:26

Компания владеет частью или 100% различных предприятий с лучшими перспективами.
Менеджеры со стажем остаются в компании, что обеспечивает постоянство и ясность цели.
Berkshire всегда верна своей стране и акционерам.

Риски и возможности

14:18

Berkshire должна работать с меньшим риском потери капитала.
Рынки могут быть непредсказуемыми, что предоставляет возможности для инвестиций.
Способность мгновенно реагировать на рыночные изменения может привести к крупным возможностям.

Финансовая стабильность

15:26

Рынки могут демонстрировать поведение, напоминающее казино.
Важно избегать риска постоянной потери капитала.
Berkshire готова к экономическим потрясениям и может помочь погасить финансовый пожар.

Долгосрочные позиции

19:02

Berkshire владеет значимыми активами, такими как Coca-Cola и American Express.
Эти компании добились успеха в своих базовых бизнесах и стали узнаваемыми во всем мире.
В 2023 году Berkshire не покупала и не продавала акции этих компаний, что принесло значительные доходы и дивиденды.

Уроки от Coca-Cola и American Express

20:51

Придерживайтесь замечательных бизнесов, таких как Coca-Cola и American Express.
Терпение окупается, и один замечательный бизнес может компенсировать множество посредственных решений.

Инвестиции в Occidental Petroleum

21:40

Berkshire Hathaway владеет 27.8% акций Occidental Petroleum и имеет варранты на увеличение доли.
Occidental известна своими обширными запасами нефти и газа в США и лидерством в улавливании углерода.
Эти инвестиции отвечают интересам США, особенно в контексте энергетической независимости.

Энергетическая независимость США

22:33

В 1975 году добыча нефти в США составляла 8 млн баррелей в день, что было недостаточно для страны.
К 2007 году добыча упала до 5 млн баррелей, но сланцевая экономика в 2011 году изменила ситуацию.
Сейчас добыча нефти в США превышает 13 млн баррелей в день, что делает страну независимой от иностранных источников.

Японские инвестиции

24:21

Berkshire владеет долями в пяти крупных японских компаниях, каждая из которых ведет высокодиверсифицированную деятельность.
В прошлом году доли были увеличены после поездки в Токио.
Berkshire финансирует свои японские позиции за счет облигаций, что приносит прибыль в долларах.

Преимущества японских компаний

26:16

Японские компании сокращают количество акций в обращении и менее агрессивно относятся к собственному вознаграждению.
Они направляют на выплату дивидендов лишь около одной трети своей прибыли.
Эти компании неохотно выпускают новые акции, что делает их привлекательными для сотрудничества.

Финансовые результаты Berkshire

27:19

В 2023 году ожидается снижение доходов от нестраховых предприятий, но это будет смягчено результатами двух крупнейших предприятий.
Инвестиционный доход должен вырасти благодаря позиции по казначейским векселям США.
Страхование также ожидается успешным, так как доходы от андерайтинга не коррелируют с другими отраслями.

Железнодорожный транспорт

28:57

Железнодорожный транспорт необходим для экономического будущего США, особенно для транспортировки тяжелых материалов.
BNSF требует значительных капитальных затрат для поддержания бизнеса.
Berkshire получает приемлемый доход на свою покупную цену, несмотря на высокие расходы.

Проблемы железнодорожного транспорта

31:17

Железнодорожные системы Северной Америки перевозят огромное количество товаров, но сталкиваются с экстремальными погодными условиями и проблемами с персоналом.
Многие американцы не хотят работать в тяжелых условиях, что создает кадровые проблемы.
Инженеры должны учитывать риски, связанные с тяжелыми условиями труда и экстремальными ситуациями.

Переговоры о заработной плате в железнодорожной отрасли

32:31

Переговоры о заработной плате могут оказаться в руках президента и конгресса.
Американские железные дороги перевозят множество опасных грузов.
Доходы BNSF снизились, несмотря на снижение стоимости топлива.

Рентабельность BNSF

33:06

BNSF перевозит больше грузов и тратит больше на капитальные вложения.
Рентабельность BNSF снизилась по сравнению с другими крупными железными дорогами.
BNSF остается важным достоянием страны и Беркшир Хэтвей.

Проблемы в электроэнергетике

33:56

Электроэнергетические компании сталкиваются с регуляторными угрозами.
В Калифорнии и на Гавайях компании могут обанкротиться.
Перспективное регулирование требует значительных инвестиций в мощности.

Влияние лесных пожаров

35:10

Лесные пожары увеличивают расходы на строительство подземных линий электропередач.
Изменение климата может потребовать новых инвестиций в уязвимые западные штаты.
Коммунальные предприятия могут перейти на модель общественного электроснабжения.

Успехи страхового бизнеса

37:41

Страховой бизнес BNSF показал высокие результаты.
Страхование имущества и гражданской ответственности является основой бизнеса.
Ошибки в оценках могут быть огромными, но BNSF старается быть точной.

Влияние Омахи

40:43

Омаха оказала значительное влияние на развитие BNSF.
Берти, основательница BNSF, провела ранние годы в Омахе.
Омаха стала домом для многих успешных людей и компаний.